2022-09-12 15:12

中概游戏股掀起拆VIE竞赛:中手游、盛大、巨人密谋相会A股

  又一家中概股在耐不住A股“估值”的诱惑下做出了决定。

  就在本周一,中国手游(CMGE)宣布,已收到东方证券旗下东方鸿泰投资管理公司(Orient Hongtai Investment Management Co)提出的每股21.50美元现金收购要约。这一报价较中国手游美国存托股票(ADS)上周五收盘价20.38美元溢价5.5%。

  这离中国手游在美上市也才不到三年时间。2012年9月,中国手游在美国纳斯达克上市,成为国内第一家介绍上市的手机游戏公司。回归的背后,是美股与A股的估值“鸿沟”正不断扩大。在游戏股不受待见的华尔街,它的好基友们“盛大游戏”和“完美世界”均已启动了私有化,目标直指A股市场。

  也许最快就在今年下半年,A股的挂牌身影中就会出现中概游戏股的身影,中国手游、盛大游戏、完美世界拆除VIE相会A股,或许只是一个时间问题。

  中概游戏股掀起了拆VIE竞赛

  1. 2013年11月,巨人网络宣布,已接到以董事长史玉柱及霸菱亚洲投资的私有化要约,估值约29.5亿美金(按照总股本计算)。巨人在2014年7月最终完成私有化,正式退市。
  1. 2014年1月,盛大游戏宣布收到由控股股东牵头的一家财团的私有化要约,价格为19亿美元。而完美世界也一度出现在私有化财团名单中,不过,最后还是退出。根据盛大游戏公告,截至2014年12月31日,宁夏中银绒业以及其关联公司总共持有盛大游戏24%股权和40.1%投票权,是盛大游戏的第一大股东,也正因为此,市场预期盛大网络将回归A股。最新的进展是,今年4月3日,盛大游戏宣布,已与凯德集团(Capitalhold Limited)及其全资子公司Capitalcorp Limited签署最终的私有化协议。凯德集团将以每股3.55美元的价格收购盛大游戏,估值达19亿美元。预计该交易在2015年下半年完成。
  1. 2015年1月2日,在纳斯达克上市的中国游戏公司完美世界宣布,收到公司董事长池宇峰于2014年12月31日发出的每股20美元的私有化提议。就在这一提议宣布前不到一个月,完美世界的关联公司完美影视在A股借壳金磊股份上市获得了证监会的批准。完美世界的私有化,也让投资者有了手游资产注入A股上市公司的预期。
  回归A股,第二个“暴风科技”?


  作为较早在美上市的中概板块,上市对很多公司均是一段“光荣与梦想”的历程,一度在纳斯达克敲钟都是一种阶段成功的标志。然而,随着A股市场的火热,A股的财富效应显然大于中概股。

  以5月8日收盘价显示,A股最高市值的游戏股昆仑万维(现停牌中)市值已达436亿元,同期,其创始人身价达到206亿元。而与之形成极大落差的是,目前完美世界仅9.7亿美元(约60亿人民币)、9.73倍市盈率;盛大游戏市值仅18.6亿美金(约113.46亿人民币)、8.62倍市盈率、中国手游6.4亿美金(39亿人民币)、17.27倍市盈率。而不忍直视的是,A股昆仑万维133倍市盈率,还有更多看不懂的“市梦率”。

  所以他们的行为有了最合理的解释。私有化的浪潮一浪高过一浪。

  作为第一个享受到拆除VIE红利,果断上A股的“暴风科技”而言,市场的追捧确实超乎想象。19日午后,暴风科技在一场战略发布会后,再度涨停,市值达到328亿。

  而如果进展顺利,中国手游、盛大、完美、巨人都将回到A股。对于国内这些在上市前就已经成名的游戏公司来说,海外严格的财务制度和严苛的市场预期,给其带来困扰感一直在不断增加,股价不断被压制也使得自身品牌的价值在缩水。

  回到A股,不仅意味着更高估值、更多市值,而板块效应也将使A股公司重新排位,那些纯讲故事的游戏公司,就不会那么好混了。

  根据易观统计的数据,截止到2014年第四季度,中国手游占国内手游发行商20.1%的市场份额,位列第一。龙图游戏、乐逗游戏、昆仑游戏分别以16.7%、15.7%、10.3%的市场份额位列2-4位。这意味着,中国手游是昆仑万维强有力的竞争对手,而因为所处的市场不同,估值体系不同,中国手游也只能“哭晕在厕所”。

  除了中国手游以为,其他的完美世界、盛大游戏、巨人网络都面临“端游转手游”的二次创业问题。作为老牌游戏厂商,他们都是兴于端游时代,而现在市场追捧的却是手游。离开美股的是非地,回到A股的名利场,还是要靠点“讲故事”的能力。

  所以,接下来,笔者就来八一八各家有着各种传奇创始人的游戏公司们,沾染了各种时髦的概念,无疑将在A股受捧。

  1、盛大游戏

  盛大的问题,其实是很多A股游戏公司的老问题。

  在传奇的鼎盛时期过了以后,寻找新的增长点,是盛大一直在尝试的。5月13日下午,腾讯游戏和盛大游戏宣布将就《热血传奇手机版》的运营进行全面合作,算是一次大胆尝试。这是两家游戏老大的首次联合,运营的产品正是中国网游史上经典之作《热血传奇》的手游版,腾讯的大平台与丰富的运营经验再加上经典端游IP,或许将造就今年手游市场上无可争议的现象级手游产品。

  陈天桥很早就提出了“网络迪士尼”的宏大愿景,然而现实情况是:其早生的“盛大盒子”遇到监管死穴没有走通,其精心打造的盛大文学也难逃变卖的命运。在此情况下,盛大游戏有点最后一张牌的意味。去年,盛大游戏尝试用网游IP拍摄了大电影。所以在当下火热的IP故事下,盛大游戏也没“落单”。

  对于盛大游戏来说,最大的风险可能就是陈天桥还要不要玩游戏?还是甩手去做私募投资?

  2、完美世界 

  这应该是最好的电视游戏标的。

  早在2013年2月,完美世界就宣布与联想展开合作,旗下首款全球四维无界体感多端网游《Touch》将在联想智能电视产品中亮相登陆。而一家A股公司也是因和完美在此领域合作,迅速火了一把。当年10月,完美世界、金亚科技共同宣布,双方就跨界携手,通过制定内容、产品运营、互动推广等多方面项目的深度合作正式进军电视游戏领域达成共识,同时,双方共同打造中国功能最全面的OTT产品——BLIFE致家“完美盒子”首次面世。

  在产业链方面,完美世界成功收购了游戏电玩网站“电玩巴士(TGBUS)”,以及包括电视游戏论坛A9VG、CNGBA等在内的多家电视游戏论坛。去年7月30日晚,微软和完美世界联合宣布,完美世界的《无冬OL》作为唯一的一款第三方游戏产品,将作为首发游戏登录Xbox,另据微软透露,完美的另外两款游戏:《逆刃》、《最终兵器》也将登录Xbox one。

  而多年来,完美世界也在致力于电竞主流化的舆论。目前电竞概念已获市场认可。

  3、巨人网络 

  曾在chinajoy上淡定表示“端游”依旧活得很滋润的巨人网络,底气想来是源于完成私有化带来的财务宽松。不过,公司还是在2014年宣布了手游战略,全面向手游市场进攻。

  2014年,巨人网络宣布启动“二次创业”计划,将手游业务提升到全新战略高度,加速扩充手游团队并成立手游发行公司“巨人移动”。曾主导多款热门手游的游戏老兵徐博、李高文、高伟等优秀手游人才相继加盟巨人移动,手游团队建设基本完成。

  灵魂人物史玉柱本身财技高超,就待表演了。